收益率曲线控制政策意外调整导致美元兑日元大幅下跌丨外汇洞察

日本银行出人意料地宣布扩大其收益率曲线控制区间外汇监管政策，并增加债券购买

在消息公布后外汇监管政策，日本10年期国债收益率飙升，美元兑日元下跌

我们预计到2023年底外汇监管政策，美元兑日元将略微下跌，但下行风险可能正在出现

日本银行意外放宽收益率曲线控制区间；并宣布增加债券购买

日本银行今天上午（12月20日） 宣布调整其收益率曲线控制政策，令市场感到意外外汇监管政策。收益率曲线控制区间将从之前的±0.25%拓宽至±0.5%。除了每天进行固定利率无限量购债操作外， 日本银行还宣布将在2023年第一季增加通过竞拍方式定期购买的债券规模，为任何潜在的收益率飙升做好准备。

最近有媒体报道（例如路透社12月14日的报道）即将到来的政策审查，但许多人可能认为日本银行的任何政策变化都将在新财年，也就是在新行长上任之后及春斗（Shunt）的第一次结果表格公布（通常是在3月中旬）之后发生外汇监管政策。

在消息公布后外汇监管政策，美元兑日元大幅下跌；我们认为，这种下意识反应似乎是恰当的

因此，在日本银行发布公告后，截至撰写本文时，日本10年期国债 收益率飙升，美元兑日元暴跌近3%（约4日元）外汇监管政策。简单的回归分析表明，美日10年期国债利差每变化100个基点，美元兑日元就会变化10-15日元——换句话说，日本国债收益率每上升25个基点，就会导致美元兑日元下跌2.5-4日元。 因此，这种下意识反应对我们而言似乎是恰当的，尤其是在考虑到“冲击”效应之后。但美国10年期国债收益率也有所上升，因此实际上，利差并没有大幅收窄。

我们预计到2023年底外汇监管政策，美元兑日元将进一步下跌

市场参与者可能预计日本银行将在2023年做出更大的政策调整，例如退出负利率政策（NIRP），甚至放弃收益率曲线控制，但我们认为，今天的政策调整应该会为日本银行赢得一些时间外汇监管政策。我们认为，现在需要关注的下一个事态发展是寿险公司的外汇对冲。如果这些公司提高外汇对冲比率，这也可能导致美元兑日元大幅下跌，就像2016年第一季至第三季那样。 我们预计到2023年底，美元兑日元将略微下跌，但下行风险显然正在出现。

到期日：2023年1月26日

展开全文

披露附录

重要披露

本报告仅用作信息参考之目的，不应视作卖方要约，也不能被视为买方要约或诱使买入证券或文中提到的其他投资产品的要约，和（或）参与任何的交易策略外汇监管政策。由于报告的撰写并不考虑任何特定投资者的目标、财务状况或需要，因此本报告中的信息是一般性的，并不构成个人投资建议。相应地，投资者进行操作之前，要根据自身的目标、财务状况和需要，考虑所给出建议的恰当性。

如有需要，投资者应获取专业的投资和税务建议外汇监管政策。

本报告提到的某些投资产品可能不具备在某些国家和地区进行销售的资格，因此它们并不适用于所有类型的投资者外汇监管政策。有关本报告中提到的投资产品的适合性问题，投资者应咨询其汇丰银行代表，并在承诺购买投资产品之前，考虑其特定的投资目标、财务状况或特殊需要。

本报告中提到的投资产品的价值及其所带来的收入可能会有波动，因此投资者可能会遭受损失外汇监管政策。某些波动性较大的投资其价值可能会遭受突然和大幅的下跌，跌幅可能达到甚至超过投资金额。投资产品的价值及其所带来的收入可能会受到汇率、利率或其他因素的负面影响。投资产品过去的表现并不预示未来的结果。

汇丰银行及其子公司将适时通过委托或代理形式，向客户卖出或从客户手中买入汇丰银行研究覆盖的证券/金融工具(包括衍生品)外汇监管政策。

我们不会事先决定是否在某个时间段内发布一份更新的报告外汇监管政策。

其它披露信息

1.本报告发布日为2022年12月20日外汇监管政策。

2.除非本报告显示不同的日期及/或具体的时间，否则本报告中的所有市场资料截止于2022年12月20日外汇监管政策。

4.您不可出于以下目的使用/引用本报告中的任何数据作为参考：(i)决定贷款协议、其它融资合同或金融工具项下的应付利息，或其它应付款项，(ii)决定购买、出售、交易或赎回金融工具的价格，或金融工具的价值，和/或(iii)测度金融工具的表现外汇监管政策。

5.本报告为汇丰环球研究发布的英文报告的中文翻译版本外汇监管政策。汇丰银行环球研究部、香港上海汇丰银行有限公司、汇丰（台湾）商业银行有限公司、和汇丰银行（中国）有限公司和汇丰金融科技服务（上海）有限责任公司已采取合理措施以确保译文的准确性。

免责声明

本报告由香港上海汇丰银行有限公司（简称“HBAP”，注册地址香港皇后大道中1号）编制外汇监管政策。

HBAP在香港成立，隶属于汇丰银行集团外汇监管政策。本报告仅供一般传阅和资讯参考目的。本报告在编制时并未考虑任何特定客户或用途，亦未考虑任何特定客户的任何投资目标、财务状况或个人情况或需求。HBAP根据在编制时来自其认为可靠来源的公开信息编制本报告，但未独立验证此类资讯。本报告的内容如有变更恕不另行通知。

对于因您使用或依赖本报告，而可能导致您产生或承受由此造成、导致或与其相关的任何损失、损害或任何形式的其他后果，HBAP不承担任何责任外汇监管政策。对于本报告的准确性、及时性或完整性，HBAP不作出任何担保、声明或保证。

本报告并非投资建议或意见，亦不旨在销售投资或服务或邀约购买或认购这些投资或服务外汇监管政策。

您不应使用或依赖本报告作出任何投资决策或购买或销售货币的决定外汇监管政策。HBAP对于您的此类使用或依赖不承担任何责任。若对本报告内容有任何问题，您应该咨询您所在辖区的专业顾问。

您不应为任何目的向任何个人或实体复制或进一步分发本报告的内容，无论是部分还是全部内容外汇监管政策。本报告不得向美国、加拿大、澳大利亚或任何其他分发违法的辖区分发。

中国内地

在中国内地，本报告由汇丰银行（中国）有限公司（简称“汇丰中国”）、汇丰金融科技服务（上海）有限责任公司（简称“汇丰金科”）向其客户分发，仅用于一般参考目的外汇监管政策。本报告并不旨在提供证券和期货投资建议或提供金融信息服务，亦不旨在推广或销售任何理财/投资产品。本报告所载内容和信息均基于现状提供。汇丰中国/汇丰金科对于因使用或依赖本报告所造成、导致或与其相关的您可能出现或承受的任何损失、损害或任何形式的其他后果不承担任何责任。若对本报告内容有任何问题，您应该咨询您所在辖区的专业顾问。

香港

在香港，本报告由HBAP向其客户分发，仅用于一般参考目的外汇监管政策。对于因您使用或依赖本报告，而可能导致您产生或承受由此造成、导致或与其相关的任何损失、损害或任何形式的其他后果，HBAP不承担任何责任。对于本报告的准确性、及时性或完整性，HBAP不作出任何担保、声明或保证。

台湾

在台湾，本报告由汇丰（台湾）商业银行有限公司[台北市基隆路一段333号13-14楼]（简称“HBTW”）提供予其客户作为一般参考之目的外汇监管政策。对于因您使用或依赖本报告，而可能导致您产生或承受由此造成、导致或与其相关的任何损失、损害或任何形式的其他后果，HBTW不承担任何责任。若对本报告内容有任何问题，您应该咨询您所在地区的客户经理。

其外汇监管政策他重要说明

尽管本报告并非投资建议，但考虑到完整性，敬请注意如下事项外汇监管政策。过往业绩并不能保证未来业绩。任何投资或收益的价值都可能减少或增加，您可能无法收回全部投资金额。如果某项投资使用投资者本地货币之外的货币计价，则汇率变化可能对该投资的价值、价格或收益产生不利影响。如果某项投资没有认可的市场，则投资者可能难以出售该投资或获取有关该投资价值或相关风险程度的可靠资讯。

本报告可能含有前瞻性陈述，而此类陈述本身存在重大风险和不确定性外汇监管政策。此类陈述为预测性质，不代表任何一项投资并只限于说明用途。在此提醒客户，不能保证文中描述的经济条件在未来将维持现状。

实际业绩可能与预测/估计有显著不同外汇监管政策。对于这些前瞻性陈述中反映的预期将被证明是正确的或将会实现不提供任何保证，在此提醒您不应过度依赖此类陈述。我们不承担任何义务去公开更新或修改本报告或任何其他相关报告中包含的任何前瞻性陈述，无论是由于出现新的资讯、未来事件或其他情况。

香港上海汇丰银行有限公司、其附属公司和相联公司以及各自的高级职员和/或雇员，可能因担任不同的工作（例如作为发行人、主要职位担任者、顾问或贷款人）对本报告中提及的任何产品存有利益外汇监管政策。香港上海汇丰银行有限公司、其附属公司和相联公司以及各自的高级职员和/或雇员，可能因担任这些工作而收到费用、经纪费或佣金。此外，香港上海汇丰银行有限公司、其附属公司和相联公司以及各自的高级职员和/或雇员可能作为主事人或代理人购买或销售产品，并且可能完成与本报告所载资讯不一致的交易。

版权香港上海汇丰银行有限公司2022，版权所有外汇监管政策。

未经香港上海汇丰银行有限公司的事先书面许可，不得对本报告任何部分进行复制、存储于检索系统，或以任何电子、机械、影印、记录或其它形式或方式进行传输外汇监管政策。

免责声明

汇丰微信公众号“汇丰中国”供中国大陆地区使用外汇监管政策。本公众号内提供的产品及信息供位于中国大陆地区的客户访问。本公众号由汇丰银行（中国）有限公司（“汇丰中国”）提供。汇丰银行（中国）有限公司由中国银行保险监督管理委员会、中国人民银行、国家外汇管理局等监管机构监督并管理。如果您身在中国大陆地区以外的其他国家或地区，本行不能保证能根据您所身处或居住的国家或地区的相关法律法规而向您提供本公众号下的相关产品和服务。本公众号上提供的资料无意被任何人传递至或使用于相关法律法规限制或禁止传播或使用该等资料的任何国家或地区，也无意供该等国家或地区的人们使用。

请注意，本文下方标注“相关阅读”的部分是腾讯微信的系统自动推荐内容，而非汇丰中国推荐的内容外汇监管政策。由于“相关阅读”是微信对于公众号默认设置的自动随机推荐其他内容的功能，且该功能无法关闭，汇丰中国在此声明，“相关阅读”的内容非汇丰中国转发，且汇丰中国不对其内容作任何推荐、保证或背书，请阅读者自行判断是否要打开阅读其中内容，并请谨慎鉴别其内容的真实性和可靠性。